東睦股份：軟磁與傳統(tǒng)粉末冶金企穩(wěn)，MIM業(yè)務(wù)修整再出發(fā)

1月6日晚間，東睦公司發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)減公告。

2021年業(yè)績同比下滑66-100%，主要系MIM業(yè)務(wù)不及預(yù)期，商譽(yù)計(jì)提導(dǎo)致公司預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤約為0-3000萬元，同比下滑66%-100%，扣非后歸母凈利潤虧損5100至2600萬元，同比下滑175%至247%。本次業(yè)績下滑主要系收購MIM相關(guān)資產(chǎn)（華晶+富馳）盈利能力不及預(yù)期，產(chǎn)生的商譽(yù)減值所致。富馳與華晶合計(jì)商譽(yù)約5.1億，經(jīng)公司財(cái)務(wù)初步測算，本期擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額約6500-8500萬元。

軟磁業(yè)務(wù)（SMC）受益光伏、新能源車行業(yè)發(fā)展，中長期有望進(jìn)入發(fā)展快車道SMC業(yè)務(wù)：前三季度公司增加光伏和高效家電領(lǐng)域的軟磁材料產(chǎn)能，軟磁材料產(chǎn)品不斷開發(fā)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到不斷優(yōu)化，軟磁材料銷售收入持續(xù)快速增長。伴隨原料成本逐漸恢復(fù)正常，受益光伏、新能源車行業(yè)發(fā)展，該業(yè)務(wù)營收及業(yè)績有望進(jìn)入快車道。

汽車芯片供應(yīng)問題邊際改善；期待金屬注射成型業(yè)務(wù)（MIM）整合出效PM業(yè)務(wù)：根據(jù)中氣協(xié)數(shù)據(jù)，2021年9-11月汽車銷量同比下滑19%、9%、9%，下滑幅度收窄，芯片供應(yīng)趨勢整體向好；新能源車混動(dòng)趨勢加強(qiáng)，11月混動(dòng)車占比當(dāng)月新能源車約20%，較10月/1月提升2/4個(gè)pct。我們認(rèn)為2021Q4芯片供應(yīng)問題趨緩，新能源車混動(dòng)趨勢下，PM業(yè)務(wù)有望維持較好營收增速。MIM業(yè)務(wù)：期待整合逐漸出效。預(yù)計(jì)2021年MIM業(yè)務(wù)經(jīng)營情況未得到實(shí)質(zhì)改善，主要原因系上海富馳由于受到國際政治經(jīng)濟(jì)格局深刻變化和芯片短缺等影響，訂單量下滑且項(xiàng)目暫緩。DSCC預(yù)計(jì)2022年全球折疊屏手機(jī)出貨量有望攀升至1750萬臺(tái)，目前各手機(jī)平臺(tái)均推出新款折疊屏手機(jī)，折疊屏手機(jī)爆發(fā)年有望到來。公司已是小米、OPPO等3C企業(yè)合格供應(yīng)商之一。中長期看，MIM業(yè)務(wù)有望受益折疊屏手機(jī)放量。協(xié)同整合后，MIM業(yè)務(wù)在汽車、醫(yī)療領(lǐng)域有望逐漸放量，MIM業(yè)務(wù)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。