中國鐵礦石：變局 破局 立新局

在百年未有之大變局時(shí)代，中國鐵礦石行業(yè)正在破局，立新局。

變局：在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，中國鐵礦石行業(yè)面臨國際市場波動、資源依賴度高、環(huán)境壓力大等多重挑戰(zhàn)。隨著西方國家對中國全方位“施壓”，給中國鐵礦石行業(yè)發(fā)展帶來威脅。

破局：面對外部環(huán)境重壓，中國鐵礦石行業(yè)負(fù)重而行，依托國家力量，成功入局非洲幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目，將這個(gè)停滯多年的項(xiàng)目重新啟動，展現(xiàn)中國企業(yè)在全球資源配置中的積極作為，有望打破四大礦企壟斷局面，在鐵礦石領(lǐng)域贏得更多話語權(quán)。

新局：在全球鐵礦石市場新格局下，中國鐵礦石行業(yè)需要實(shí)現(xiàn)高水平的科技自立自強(qiáng)。這意味著，技術(shù)上要實(shí)現(xiàn)“買”與“造”的結(jié)合，既要掌握先進(jìn)制程，也要充分利用成熟制程。同時(shí)，中國鐵礦石行業(yè)要加速推進(jìn)智能化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升生產(chǎn)效率和管理水平，構(gòu)建現(xiàn)代化礦山，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展，以創(chuàng)造新的競爭優(yōu)勢。

作為全球鐵礦石消費(fèi)*大國，由于本土缺乏優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，高度依賴進(jìn)口，使中國在國際鐵礦石市場上顯得“弱小無助”。入局西芒杜是中國在“補(bǔ)鐵”之路上邁出的重要一步，其進(jìn)口轉(zhuǎn)向?qū)�國際干散貨運(yùn)輸市場也將帶來重要影響。

“補(bǔ)鐵”之路：入局西芒杜

歷經(jīng)近30年的開發(fā)波折，幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦石項(xiàng)目終于進(jìn)入加速開發(fā)期，中國企業(yè)深入?yún)⑴c該項(xiàng)目，開啟優(yōu)質(zhì)“補(bǔ)鐵”之路

中國是全球*大的鐵礦石消費(fèi)國，由于本土礦石品位較低，需要依賴進(jìn)口，每年進(jìn)口鐵礦石超10億噸，已成為全球鐵礦石*大進(jìn)口國。

高度依賴進(jìn)口令中國市場感到不安，一旦被斷供，相當(dāng)于被“卡脖子”，對中國基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、城市化進(jìn)程等多方面產(chǎn)生負(fù)面影響。出海尋找、投資優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源，成為中國礦企為市場“補(bǔ)鐵”的不二選擇。

然而，中國礦企出�！把a(bǔ)鐵”之路并不順暢，后發(fā)劣勢明顯。直到遇見幾內(nèi)亞西芒杜，中國才得以開啟優(yōu)質(zhì)“補(bǔ)鐵”之路……

“補(bǔ)鐵”焦慮

“人是鐵、飯是鋼”，可見中國人將糧食與鋼鐵放在何等重要的位置，而鋼鐵的原料——鐵礦石，又被視為現(xiàn)代工業(yè)糧食。

中國為何如此重視鐵礦石？從需求角度看，改革開放40余年，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長，工業(yè)化水平快速提升。作為中國國民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，鋼鐵工業(yè)對現(xiàn)代化建設(shè)起到支撐作用。無論是推進(jìn)城市化進(jìn)程或?qū)嵤┗�礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，都為鐵礦石行業(yè)提供了強(qiáng)勁的市場需求。

1996年，中國粗鋼產(chǎn)量*突破1億噸，超越日本成為全球粗鋼*大國，此后長期占據(jù)全球產(chǎn)鋼國之首。根據(jù)聯(lián)合資信評估提供的《2024年鋼鐵行業(yè)分析》，2010年以來，中國鋼鐵行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量從2010年的6.27億噸上升至2021年的10.33億噸，增幅達(dá)65%，年均復(fù)合增長率約4.2%。2021—2023年，中國粗鋼產(chǎn)量分別為10.33億噸、10.13億噸和10.19億噸，呈波動下降趨勢（見圖1）。

2021年上半年，在內(nèi)外需求增長拉動下，中國累計(jì)粗鋼產(chǎn)量達(dá)5.63億噸，同比增長11.80%；下半年，隨著“壓減粗鋼產(chǎn)量”等調(diào)控政策的落實(shí)，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)6個(gè)月同比下降，全年中國粗鋼產(chǎn)量同比減少約3200萬噸。2022年，受下游需求偏弱以及行業(yè)盈利承壓影響，中國粗鋼產(chǎn)量同比繼續(xù)下降。2023年，在國內(nèi)鋼材需求持續(xù)低迷、鋼材出口量同比大幅增長的背景下，中國粗鋼產(chǎn)量同比變化不大。2024年*季度，受下游有效需求不足及春節(jié)后需求啟動延緩等因素影響，中國粗鋼產(chǎn)量同比小幅下降1.9%。

從供應(yīng)角度看，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，中國的鐵礦石資源儲量約為200億噸，位居全球第四，占全球儲量的10.53%；但礦石平均品位不高，僅為34.5%，遠(yuǎn)低于澳大利亞和巴西近50%的平均品位。中國貧礦資源儲量占總儲量的80%，且多為地下，開采成本高。以大冶和石碌兩處富礦為代表，兩礦的開采時(shí)間均已超過50年，地表礦已經(jīng)開采殆盡，進(jìn)入成本較高的地下開采階段。基于這些現(xiàn)實(shí)因素，中國對鐵礦石的進(jìn)口依賴度較高，自2003年起就成為全球鐵礦石進(jìn)口*大國。

根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會（中鋼協(xié)）公布的數(shù)據(jù)，2015年，中國進(jìn)口鐵礦石9.33億噸，對外依存度高達(dá)78.5%；2016年，中國鐵礦石進(jìn)口開始突破10億噸，2019年鐵礦石消費(fèi)量約占全球的60%，是全球鐵礦石*大的需求方和消費(fèi)國；2020年達(dá)到11.7億噸的歷史高點(diǎn)，對外依存度超過80%。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020—2023年，中國鐵礦石進(jìn)口量分別為11.70億噸、11.24億噸、11.06億噸和11.79億噸，今年前8月進(jìn)口量已達(dá)8.15億噸（見圖2）。

從資源集中度來看，全球高品位鐵礦石產(chǎn)量和貿(mào)易量集中在淡水河谷、力拓集團(tuán)、必和必拓、福蒂斯丘金屬（FortescueMetalsGroup.Ltd；FMG）四大國際礦業(yè)巨頭（四大礦企）手中。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2021年四大礦企的鐵礦石產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的45%，鐵礦石貿(mào)易量約占全球貿(mào)易總量的69%。根據(jù)業(yè)內(nèi)專家的估算，2023年全球鐵礦石產(chǎn)量至少為14億噸，四大礦企年產(chǎn)量合計(jì)約10.6億噸，約占全球總產(chǎn)量的75%，牢牢掌握產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)。此外，資源高度壟斷給鐵礦石自給率不高的中國鋼鐵企業(yè)造成較大的成本壓力。

由于必和必拓、力拓集團(tuán)、淡水河谷和FMG四大礦山對市場的壟斷，他們有權(quán)對長協(xié)、月度定價(jià)、普氏指數(shù)定價(jià)“指手畫腳”，中國鋼鐵企業(yè)手中沒有穩(wěn)定的鐵礦石資源與儲備，在鐵礦石定價(jià)權(quán)博弈中毫無招架之力。鋼價(jià)小漲，鐵礦石價(jià)格跟風(fēng)上調(diào)；鋼價(jià)回落，鐵礦石價(jià)格也難有回落，甚至逆向上漲；不少礦企自嘲只是礦山的打工人。

業(yè)內(nèi)專家告訴《航運(yùn)交易公報(bào)》，一個(gè)國家的資源安全與資源自給的程度、進(jìn)口資源數(shù)量的充足程度、供應(yīng)的持續(xù)性與合理性等息息相關(guān)。中國鐵礦石高度依賴進(jìn)口，自給度低，進(jìn)口來源并不穩(wěn)定，令中國充滿不安與焦慮。作為重要的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，“現(xiàn)代工業(yè)糧食”對保障國家經(jīng)濟(jì)安全、國防安全等具有重要作用，一旦補(bǔ)給量不到位，將嚴(yán)重影響中國制造業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。

中國的發(fā)展需要尋找穩(wěn)定的鐵礦石供給源，既然國內(nèi)資源稟賦不足，那么出海，對海外鐵礦石資源進(jìn)行投資并購便成為理想的選擇。

出海行動

21世紀(jì)初，中國工業(yè)化的崛起開始驅(qū)動大宗商品迎來超級周期，加上2004年《政府工作報(bào)告》中提出充分利用“兩個(gè)市場、兩種資源”，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”的政策，吸引各大中國礦企出海，呈現(xiàn)百舸爭流的態(tài)勢。

根據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局統(tǒng)計(jì)，這一時(shí)期民營企業(yè)（47%）超越國企（46%）成為礦企出海占比*大類投資主體，同時(shí)地勘單位也開始嘗試境外勘查投資，占比約6%。另外，從企業(yè)所屬行業(yè)來看，來自貿(mào)易、制造業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)的非礦企（24%）也紛紛加入投資境外礦企的隊(duì)伍中。本階段奠定了中國參與全球鐵礦石資源配置的基本格局，眾多企業(yè)取得了“走出去”的開創(chuàng)性成果，比如中國有色礦業(yè)集團(tuán)的贊比亞謙比希銅鈷礦、中國鋁業(yè)股份有限公司（中國鋁業(yè)）的秘魯特羅莫克銅礦、中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司（中國寶武）收購利比里亞邦州鐵礦等。

但在四大礦企壟斷市場的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，中國礦企出海尋求鐵礦石資源有明顯的“后發(fā)劣勢”。大部分資源品位高、開發(fā)成本低、儲量豐厚的優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源已被四大礦企掌控，留給中國礦企在海外投資的機(jī)會很少，可選的項(xiàng)目多是被巨頭們“挑剩下的”。

冶金工業(yè)規(guī)劃研究院的數(shù)據(jù)顯示，20世紀(jì)80年代中國開始在海外尋找、購買鐵礦石資源，*個(gè)投資項(xiàng)目發(fā)生在1987年，中國企業(yè)投資澳大利亞洽那合營鐵礦。此后，快速提高的資源對外依存度、激烈的國際需求競爭、日益加劇的供應(yīng)方壟斷，以及持續(xù)上行的市場價(jià)格，推動越來越多的中國企業(yè)參與國際礦業(yè)投資。至2019年，中國企業(yè)共參與31個(gè)海外鐵礦項(xiàng)目的投資，權(quán)益礦產(chǎn)能約3億噸/年。但是，目前在產(chǎn)項(xiàng)目僅7個(gè)，權(quán)益礦量約6500萬噸/年，占中國鐵礦石年進(jìn)口量不足10%，相比日本、韓國、歐洲等國家和地區(qū)超50%的權(quán)益礦占比存在巨大差距。

在這些境外鐵礦投資項(xiàng)目中，中國企業(yè)迄今為止*大的海外“綠地投資”項(xiàng)目——中信泰富投資西澳鐵礦項(xiàng)目（中信澳礦項(xiàng)目）*為人津津樂道，也是各方在談及中國企業(yè)海外礦產(chǎn)投資時(shí)列舉的典型案例。

簡言之，在中信澳礦項(xiàng)目投資期的前10年，中信泰富一直疲于應(yīng)對、捉襟見肘，多次面臨項(xiàng)目終止風(fēng)險(xiǎn)。在母公司中信集團(tuán)不計(jì)成本的大力支持下，中信泰富熬過*難關(guān)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目正常運(yùn)營，*終在鐵礦石價(jià)格大幅上漲的周期前迎來“翻身仗”。

案例中，“不計(jì)成本”是中信澳礦項(xiàng)目度過危機(jī)的關(guān)鍵詞，也是很多中國企業(yè)遠(yuǎn)赴海外進(jìn)行礦產(chǎn)投資的痛點(diǎn)。礦業(yè)投資項(xiàng)目通常都是“重資產(chǎn)”投入，從拿到資源權(quán)益到*終成功投產(chǎn)，需要資金、技術(shù)、人力的巨大綜合投入，漫長的建設(shè)周期使得項(xiàng)目面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)大幅提升，很多企業(yè)沒有“不計(jì)成本”的底氣，只能半途而廢。

“補(bǔ)鐵”之路

2010年，中國企業(yè)已積累一定的出海礦業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，并且找到一處“風(fēng)水寶地”——位于幾內(nèi)亞的西芒杜鐵礦1898年被發(fā)現(xiàn)，是*大型優(yōu)質(zhì)露天赤鐵礦，預(yù)計(jì)總資源儲量接近50億噸，其中鐵礦石儲量超22.5億噸，礦石品位超65%，投產(chǎn)后年產(chǎn)量有望達(dá)1.2億噸。如此優(yōu)質(zhì)資源，為何沒有成為四大礦企的囊中物？其實(shí)，早在1997年，全球礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)就獲得西芒杜鐵礦的開發(fā)權(quán)，但推進(jìn)過程并不順利，存在多方面原因。首先，幾內(nèi)亞國內(nèi)政治局勢不穩(wěn)定，政變頻發(fā)，這對項(xiàng)目的連續(xù)性和穩(wěn)定性構(gòu)成挑戰(zhàn)；其次，項(xiàng)目需要巨額的投資，包括礦山開發(fā)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，資金問題成為項(xiàng)目推進(jìn)的一大阻力；再次，2008年金融危機(jī)導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格暴跌，進(jìn)一步打擊了力拓集團(tuán)對該項(xiàng)目的開發(fā)信心。

幾內(nèi)亞政府對力拓集團(tuán)的舉棋不定表示不滿，2008年，由于力拓集團(tuán)未能如期開發(fā)，幾內(nèi)亞政府收回部分采礦權(quán)，并將其出售給以色列的BSG資源公司和巴西的淡水河谷。盡管諸多國際礦業(yè)巨頭嘗試入局，但西芒杜鐵礦的開采始終處于紙上談兵狀態(tài)，項(xiàng)目礦權(quán)多次變更，受政治、經(jīng)濟(jì)等多重因素影響，開采項(xiàng)目始終無法積極啟動。

直到2010年中國鋁業(yè)參與，該項(xiàng)目才有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。這一年，中國鋁業(yè)與力拓集團(tuán)簽訂了具有法律約束力的西芒杜聯(lián)合開發(fā)協(xié)議，共同開發(fā)西芒杜鐵礦。該項(xiàng)目從一開始就備受矚目，因?yàn)樗�不僅關(guān)系到中國鐵礦石供應(yīng)的多元化，還對全球鐵礦石市場有著潛在的重大影響。

2011年，幾內(nèi)亞政府與力拓集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，確保西芒杜項(xiàng)目順利推進(jìn)，中國鋁業(yè)也與力拓集團(tuán)簽署修訂協(xié)議，雙方計(jì)劃組建合資公司共同開發(fā)及運(yùn)營位于幾內(nèi)亞的西芒杜鐵礦項(xiàng)目，進(jìn)一步明確中國鋁業(yè)及其控股的中方聯(lián)合體參與西芒杜項(xiàng)目的地位。

2019年，由新加坡韋立國際集團(tuán)（韋立集團(tuán)，占比45%）、中國宏橋集團(tuán)有限公司（中國宏橋，隸屬山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)，占比35%）、幾內(nèi)亞聯(lián)合礦業(yè)供應(yīng)集團(tuán)（UMS，占比20%）共建的贏聯(lián)盟獲得西芒杜北部區(qū)塊85%的采礦權(quán)。

提及贏聯(lián)盟這一模式，受益于2014年組建的贏聯(lián)盟港口有限公司的啟發(fā)。幾內(nèi)亞鋁土礦資源儲量世界*，探明儲量約占世界總儲量的2/3，且品位高，開采成本低；但由于當(dāng)?shù)鼗�建設(shè)施落后，鋁產(chǎn)品出口困難。中國的鋁產(chǎn)品和消費(fèi)量幾乎占全球的一半，國內(nèi)鋁產(chǎn)品與鐵礦市場一樣面臨自給不足的問題。為了將幾內(nèi)亞豐富的資源供應(yīng)和中國龐大的資源需求有效對接，中國企業(yè)整合各方優(yōu)勢資源，由中國煙臺港、山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)聯(lián)合韋立集團(tuán)、UMS成立合資公司，建立“三國四方”聯(lián)合體，商定共同建設(shè)一條年運(yùn)輸量1000萬～3000萬噸的國際鋁礬土航線，打造從非洲到中國的鋁產(chǎn)業(yè)完整鏈條。該鏈條涵蓋了從礦山、航運(yùn)、港口到廠商的全產(chǎn)業(yè)鏈各主要環(huán)節(jié)。

2014年12月，贏聯(lián)盟港口有限公司在幾內(nèi)亞注冊成立，并在中國煙臺港的支持下，僅用4個(gè)月就建成幾內(nèi)亞博凱河港*個(gè)碼頭，一年內(nèi)就將首船鋁土礦出口到中國。這是幾內(nèi)亞近15年*實(shí)現(xiàn)新礦的順利出口，使幾內(nèi)亞躍升為世界*重要的鋁礬土出口大國之一，改變了世界鋁業(yè)格局。

這一成功模式為后續(xù)組成的贏聯(lián)盟參與西芒杜項(xiàng)目打下合作基礎(chǔ)。

西芒杜項(xiàng)目分為北段（1號、2號）與南段（3號、4號）。在北段項(xiàng)目中，幾內(nèi)亞政府持有15%股權(quán)，原本贏聯(lián)盟占有85%股權(quán)，但2024年6月中國寶武完成了對贏聯(lián)盟49%的股份收購。

南段項(xiàng)目中，力拓集團(tuán)與中鋁鐵礦控股有限公司（中鋁鐵礦）組成的合資公司Simfer聯(lián)盟占股85%，幾內(nèi)亞政府占股15%。至此，西芒杜項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)基本清晰。

2022年，中國寶武宣布，子公司寶武資源與寶聯(lián)體（由中國寶武牽頭，與國內(nèi)主流鋼廠、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)者和戰(zhàn)略投資者共同組建）、贏聯(lián)盟、Simfer聯(lián)盟、幾內(nèi)亞政府簽署《西芒杜基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目條款清單》，一起推動西芒杜項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

根據(jù)清單，基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)建設(shè)費(fèi)用由Simfer聯(lián)盟和贏聯(lián)盟分?jǐn)�。Simfer聯(lián)盟計(jì)劃出資65億美元（其中中鋁鐵礦已向Simfer聯(lián)盟支付9.85億美元），將建設(shè)一條約70公里長的Simfer支線鐵路和一個(gè)年吞吐量6000萬噸的轉(zhuǎn)運(yùn)船（TSV）港口；贏聯(lián)盟將建設(shè)約536公里的雙軌鐵路主干線和約16公里的贏聯(lián)盟支線鐵路，以及一個(gè)年吞吐量6000萬噸的駁船港口。

建成后，所有共同開發(fā)的基礎(chǔ)設(shè)施和機(jī)車車輛將注入并移交給合資企業(yè)跨幾內(nèi)亞公司（CTG，股權(quán)結(jié)構(gòu)見圖4）運(yùn)營，Simfer聯(lián)盟和贏聯(lián)盟各持有該公司42.5%的股權(quán)，中國寶武通過持有贏聯(lián)體49%股權(quán)間接持有跨幾內(nèi)亞公司20.82%的股權(quán)，幾內(nèi)亞政府持有15%的股權(quán)。鐵路的建設(shè)對于西芒杜項(xiàng)目的商業(yè)可行性至關(guān)重要，因?yàn)樗�允許將大量的鐵礦石從內(nèi)陸運(yùn)輸?shù)胶０�，從而減少運(yùn)輸成本并提高出口能力。

鐵路建設(shè)方面，贏聯(lián)盟已經(jīng)完成超過一半的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作，目前鐵路全線征地拆遷已完成95%，先期開工隧道已完成總量的50%，鐵路主線和施工道路清表已完成100%，預(yù)計(jì)2026年建成投產(chǎn)。

今年6月，中國寶武與贏聯(lián)盟完成西芒杜鐵礦項(xiàng)目股權(quán)交割，包括礦山、鐵路、港口相關(guān)合資公司的董事會組建、董事與高管任命、股權(quán)變更等項(xiàng)目交割工作，并且完成首筆出資。項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展背后，中國鋼鐵央企中鋁集團(tuán)、全球*大鋼企中國寶武等中方公司起到關(guān)鍵作用。據(jù)悉，整個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在35年內(nèi)投資150億美元。

西芒杜項(xiàng)目有助于打破巴西和澳大利亞鐵礦石供應(yīng)的雙頭壟斷格局，對中國而言意義重大。

一方面，西芒杜鐵礦品位高，冶金性能好，適合直接入高爐，生產(chǎn)成本低，具有較強(qiáng)的市場競爭力，可與澳大利亞及巴西的鐵礦石資源媲美。

另一方面，從運(yùn)輸距離看，西芒杜北部項(xiàng)目的鐵礦資源運(yùn)到中國的距離比巴西近，非洲的能源成本也遠(yuǎn)低于澳大利亞和巴西。該項(xiàng)目成熟落地后在市場上具有價(jià)格優(yōu)勢，有望給“高燒不退”的鐵礦石價(jià)格降溫。

中國企業(yè)在海外市場“補(bǔ)鐵”成功，鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈資源得到保障，中國鋼企發(fā)展受制于四大礦企、淪為礦山“打工人”的局面有望得到改善