揭秘鎳價(jià)雪崩內(nèi)幕！中國(guó)市場(chǎng)“不再需要”

中國(guó)鎳產(chǎn)業(yè)曾助推印尼鎳繁榮，但也可能使其面臨危機(jī)

路透社倫敦12月1日電——中國(guó)為印度尼西亞的鎳產(chǎn)業(yè)提供了資金和建設(shè)，在十年內(nèi)將該國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)槿��?大的鎳生產(chǎn)國(guó)。然而，現(xiàn)在中國(guó)對(duì)其是否需要所有這些鎳卻不再那么確定。中國(guó)的電動(dòng)汽車制造商正在轉(zhuǎn)向非鎳基電池。

印度尼西亞開(kāi)采出的鎳越來(lái)越多地不再流向電動(dòng)汽車電池廠，而是進(jìn)入倫敦金屬交易所的倉(cāng)庫(kù)。全球精煉鎳交易所庫(kù)存已從2023年1月的5.4萬(wàn)噸飆升至36.6萬(wàn)噸，相當(dāng)于去年全球使用量的約10%。

過(guò)剩的重壓抑制了鎳價(jià)的劇烈波動(dòng)，這種波動(dòng)在2022年倫金所暫停交易時(shí)達(dá)到頂峰。今年大部分時(shí)間里，鎳價(jià)一直在底部徘徊。

印度尼西亞的鎳產(chǎn)業(yè)仍在增長(zhǎng)，該國(guó)正努力實(shí)現(xiàn)成為電動(dòng)汽車強(qiáng)國(guó)的雄心，但一個(gè)非常真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)是，它可能在一個(gè)對(duì)其*大客戶來(lái)說(shuō)正在失去吸引力的電池金屬上投入過(guò)多。

1、你想要更多鎳？

2020年，埃隆·馬斯克向礦業(yè)發(fā)出了“請(qǐng)開(kāi)采更多鎳”的號(hào)召。特斯拉（TSLA.O）的負(fù)責(zé)人當(dāng)時(shí)擔(dān)心，鎳的供應(yīng)量不足以滿足電動(dòng)汽車電池領(lǐng)域預(yù)期中的爆炸性需求增長(zhǎng)。

印度尼西亞及其中國(guó)運(yùn)營(yíng)商對(duì)此欣然響應(yīng)。該國(guó)的鎳礦產(chǎn)量從2020年的78萬(wàn)噸飆升至2024年的230萬(wàn)噸。同期，其在全球供應(yīng)中的份額從30%上升到70%。

中國(guó)對(duì)印度尼西亞龐大鎳儲(chǔ)量的*波投資主要集中在不銹鋼領(lǐng)域，不銹鋼至今仍是鎳*大的消費(fèi)部門(mén)。當(dāng)時(shí)，大量礦石被運(yùn)往中國(guó)；隨后，在印度尼西亞于2020年禁止出口未加工礦石后，貿(mào)易轉(zhuǎn)向了鎳生鐵。

第二波投資則完全圍繞著鎳作為電池金屬展開(kāi)。在印度尼西亞政府鼓勵(lì)建設(shè)下游加工能力的推動(dòng)下，印度尼西亞運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)在生產(chǎn)一系列產(chǎn)品，如鎳锍、混合氫氧化物，甚至精煉金屬。大多數(shù)中間產(chǎn)品被送往中國(guó)，進(jìn)一步加工成硫酸鎳，這種形式的鎳用于電動(dòng)汽車電池。

2、電池革命

好吧，這只是*初的計(jì)劃。問(wèn)題在于鎳已經(jīng)失寵于中國(guó)的電動(dòng)汽車制造商，他們?cè)絹?lái)越多地使用不含鎳或其他高價(jià)輸入材料（如鈷）的電池。磷酸鐵鋰（LFP）電池已經(jīng)存在很長(zhǎng)時(shí)間了，但直到*近的共識(shí)是，除了小型城市代步車之外，它們無(wú)法提供足夠的動(dòng)力。

寧德時(shí)代（300750.SZ）等中國(guó)電池制造商已經(jīng)打破了這一神話，開(kāi)發(fā)出越來(lái)越強(qiáng)大的磷酸鐵鋰產(chǎn)品。該公司*近推出了其*新的神行Pro電池，該電池?fù)碛?58公里的續(xù)航里程和超快充電功能。

磷酸鐵鋰電池比其他電池化學(xué)成分更便宜、更安全，并已在中國(guó)（全球*大的市場(chǎng)）占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著中國(guó)電動(dòng)汽車制造商加大出口，磷酸鐵鋰電池在全球市場(chǎng)中的份額也在不斷增長(zhǎng)。

電池對(duì)鎳的需求仍在增長(zhǎng)，但這主要得益于全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)仍在快速擴(kuò)張。根據(jù)咨詢公司AdamasIntelligence的數(shù)據(jù)，就每售出一部新車所使用的鎳量而言，9月份的同比增長(zhǎng)僅為1%，而鋰的同比增長(zhǎng)為7%。

3、*終市場(chǎng)

電池化學(xué)成分轉(zhuǎn)變的結(jié)果是，中國(guó)加工商正從生產(chǎn)硫酸鎳轉(zhuǎn)向生產(chǎn)可交付至*終市場(chǎng)的精煉金屬。截至2023年8月，倫敦金屬交易所的儲(chǔ)存系統(tǒng)中還沒(méi)有中國(guó)品牌的鎳。到10月底，這一數(shù)字已達(dá)到17.3萬(wàn)噸，占總注冊(cè)庫(kù)存的70%。

印度尼西亞的金屬也已直接運(yùn)往倫金所倉(cāng)庫(kù)，上個(gè)月有1.13萬(wàn)噸在該交易所注冊(cè)。不僅是倫金所。過(guò)剩的供應(yīng)也已滲透到上海期貨交易所的倉(cāng)庫(kù)。庫(kù)存量達(dá)到40,782噸，是2018年以來(lái)的*高水平。

不斷增加的庫(kù)存使價(jià)格被釘在生產(chǎn)成本底線，麥格理銀行估算該底線約為每噸15,000美元（約合106,875人民幣）。倫金所三個(gè)月期鎳甚至難以守住這一水平，11月曾跌至每噸14,330美元（約合102,326人民幣），創(chuàng)下4月以來(lái)的*低點(diǎn)。

4、巨大賭注

印度尼西亞政府已表現(xiàn)出希望放緩其鎳產(chǎn)業(yè)飛速擴(kuò)張的跡象。但似乎沒(méi)有人告訴其礦商或加工商（其中大部分仍是中國(guó)企業(yè)）。麥格理銀行估計(jì)，到2030年，可能還會(huì)增加100萬(wàn)噸高壓酸浸精煉產(chǎn)能。

除非更強(qiáng)有力地踩下剎車，否則該銀行預(yù)計(jì)印度尼西亞的過(guò)剩生產(chǎn)將導(dǎo)致全球鎳供應(yīng)過(guò)剩至少五年。

國(guó)際能源署對(duì)此表示同意，預(yù)計(jì)市場(chǎng)要到2030年之后才會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)短缺。

到那時(shí)，倫敦金屬交易所的倉(cāng)庫(kù)里可能會(huì)堆積如山的鎳。

印度尼西亞正在押注需求*終會(huì)趕上來(lái)并消化任何庫(kù)存過(guò)剩。但這*終是一場(chǎng)賭注，賭鎳仍將是電池的核心輸入材料。即使如此（考慮到電池行業(yè)的變化速度，這是一個(gè)很大的假設(shè)），印度尼西亞的鎳買(mǎi)家也將主要是歐洲或美國(guó)人，而非中國(guó)人。在西方電動(dòng)汽車市場(chǎng)，鎳基化學(xué)成分仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，而中國(guó)*近對(duì)磷酸鐵鋰技術(shù)出口的限制，為鎳帶來(lái)了意想不到的提振。然而，西方買(mǎi)家可能比他們的中國(guó)同行更加挑剔環(huán)境和碳足跡問(wèn)題，這對(duì)印度尼西亞以燃煤發(fā)電驅(qū)動(dòng)的鎳產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)挑戰(zhàn)。印度尼西亞的鎳資源民族主義激勵(lì)了許多其他礦產(chǎn)資源豐富的國(guó)家，它們也希望保留其資產(chǎn)中更大的附加值份額。但印度尼西亞現(xiàn)在陷入了一種不同類型的資源陷阱，其命運(yùn)與中國(guó)以及中國(guó)對(duì)鎳電池日益減弱的需求密不可分。