鐵礦石大漲，宏觀情緒壓倒供需現(xiàn)實(shí)

1月7日，鐵礦石期貨2605主力合約（I2605）開盤即站穩(wěn)800元/噸關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，隨后一路強(qiáng)勢(shì)沖高，上午盤中*高觸及824.5元/噸，漲幅達(dá)3.52%。

從交易數(shù)據(jù)來看，行情熱度同步飆升，今日成交量已達(dá)34.16萬手，較前一交易日的30.75萬手明顯放量，持倉量增至65.94萬手，日增1.857萬手，資金做多情緒濃烈，推動(dòng)價(jià)格呈現(xiàn)“高開高走、一路強(qiáng)攻”的猛漲態(tài)勢(shì)，成為商品市場(chǎng)的領(lǐng)漲品種之一。

鐵礦石的上漲并非孤立行情。滬鎳一度漲停、滬銀漲超6%，碳酸鋰、焦煤等品種漲幅超5%，從貴金屬到黑色系、化工品的普漲格局，為鐵礦石提供了強(qiáng)勁的市場(chǎng)氛圍支撐。作為黑色系中對(duì)宏觀情緒敏感度較高的品種，鐵礦石率先承接資金流入，成為節(jié)后商品狂歡的“排頭兵”。

二、上漲原因

與價(jià)格強(qiáng)勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是，鐵礦石當(dāng)前基本面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，本輪猛漲的核心驅(qū)動(dòng)力源于宏觀氛圍共振與市場(chǎng)資金的集中涌入。

1.大宗商品普漲的情緒傳導(dǎo)

商品市場(chǎng)趨向于“全面開花”的普漲格局，資源類商品集體走強(qiáng)的氛圍，為鐵礦石提供了強(qiáng)勁的情緒支撐。作為黑色系中金融屬性*強(qiáng)的品種，鐵礦石率先承接貴金屬、工業(yè)金屬的上漲動(dòng)能，成為資金順周期布局的核心標(biāo)的，情緒驅(qū)動(dòng)下價(jià)格脫離基本面獨(dú)立走強(qiáng)。

2.機(jī)構(gòu)多頭主導(dǎo)，資金虹吸效應(yīng)顯著

從持倉結(jié)構(gòu)來看，機(jī)構(gòu)對(duì)鐵礦石的看多態(tài)度明確。1月6日數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石2605合約主力凈多持倉占比達(dá)52%，機(jī)構(gòu)借冬儲(chǔ)補(bǔ)庫預(yù)期偏多配置，資金多在795元以下提前布局多單，短線凈流入態(tài)勢(shì)明顯。疊加期貨市場(chǎng)流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，投機(jī)資金持續(xù)涌入形成“資金推動(dòng)→價(jià)格上漲→更多資金入場(chǎng)”的正向循環(huán)，進(jìn)一步放大了漲幅。

3.政策預(yù)期與補(bǔ)庫博弈的短期支撐

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，穩(wěn)增長政策信號(hào)持續(xù)釋放，市場(chǎng)對(duì)基建投資的預(yù)期有所回暖，盡管實(shí)際需求尚未兌現(xiàn)，但政策預(yù)期引發(fā)的情緒修復(fù)已足夠驅(qū)動(dòng)資金提前布局。春節(jié)臨近，鋼廠存在傳統(tǒng)集中補(bǔ)庫需求，近5年數(shù)據(jù)顯示節(jié)前鋼廠廠內(nèi)庫存平均增加約1630萬噸，這一短期需求預(yù)期成為資金炒作的重要邏輯支點(diǎn)。

三、鐵礦石供需情況

盡管短期行情火爆，但鐵礦石的基本面核心矛盾并未解決。

1.供應(yīng)端：寬松格局延續(xù)，增量壓力凸顯

全球鐵礦石供應(yīng)仍處寬松通道，國內(nèi)47港到貨量維持年內(nèi)高位，截至1月7日港口庫存達(dá)1.64億噸，同比增加920萬噸，在港船只109艘，庫存去化壓力顯著。

2026年全球新增產(chǎn)能計(jì)劃投放量約5500-6000萬噸，幾內(nèi)亞西芒杜、澳大利亞昂斯洛等項(xiàng)目將釋放增量，其中西芒杜作為*高品位鐵礦，2026年計(jì)劃出貨約3000萬噸，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)能將達(dá)1.2億噸，進(jìn)一步加劇供應(yīng)寬松，對(duì)價(jià)格形成長期壓制。

2.需求端：地產(chǎn)拖累+成材淡季，改善空間有限

需求端的疲軟是鐵礦石基本面的核心短板。房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處深度調(diào)整期，新開工與施工面積持續(xù)承壓，直接拖累鐵礦石終端需求。

下游鋼材市場(chǎng)正處于傳統(tǒng)淡季，部分品種庫存顯著高于往年同期，難以承接鋼廠大幅復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量，進(jìn)而抑制鋼廠提產(chǎn)動(dòng)力與鐵礦石采購需求。

當(dāng)前247家鋼廠盈利比例僅為38.10%（2026年1月4日Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)），多數(shù)長流程鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，鐵水產(chǎn)量回升力度有限，難以對(duì)鐵礦石需求形成實(shí)質(zhì)性支撐。

*后，觀資金炒作力度

當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)典型的“情緒主導(dǎo)短期、供需決定長期”特征。資金炒作的是政策預(yù)期與補(bǔ)庫邏輯，但基本面反映的是“高庫存、弱需求”的現(xiàn)實(shí)。

鐵礦石上漲的核心是宏觀情緒與資金推動(dòng)，而非基本面的實(shí)質(zhì)性改善。后續(xù)持續(xù)關(guān)注資金支撐力度以及宏觀政策落地情況。