*嚴股票質押新規(guī)落地 零部件企業(yè)風控進行時

被業(yè)界稱為史上*嚴股票質押新規(guī)的《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法（2018年修訂）》于3月12日正式實施，從政策層面加大砝碼規(guī)范A股市場中的股票質押行為，主要體現(xiàn)在規(guī)范場內股票質押的“融資門檻、資金用途、質押集中度、質押率”等四大方面。

新規(guī)落地后，堅持對汽車行業(yè)進行深度挖掘的道哥說車，密切關注著汽車上游產(chǎn)業(yè)鏈的零部件制造行業(yè)的動向。就此，道哥說車專門對國內汽車零部件企業(yè)質押狀況進行專題分析，關注新規(guī)下，企業(yè)質押現(xiàn)狀及存在風險。

本次數(shù)據(jù)統(tǒng)計對象涉及東財行業(yè)指數(shù)下的所有零部件企業(yè)，共121家。截至2018年3月31日，這121家零部件企業(yè)未解押的質押式回購股票合計達139.37億股，占總股本的18.0%。其中銀億股份、奧特佳是待購回股份較多的兩家企業(yè)，均在10億股以上；銀億股份、光啟技術、世紀華通則是質押股份比例*高的三家企業(yè)，質押比例均在60%以上。近半數(shù)企業(yè)整體質押比例在10%以下，僅有11家企業(yè)質押比例超過40%。

以下為道哥說車對121家零部件企業(yè)質押狀況所做統(tǒng)計

新規(guī)落地后，五家企業(yè)質押率超50%

由于我國的整車制造行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)成長期，正處于以汽車消費為代表的消費升級階段，零部件行業(yè)作為整車制造的配套行業(yè)，國內需求一直保持持續(xù)增長，零部件企業(yè)的規(guī)模也在不斷擴大。股票質押率作為反映股票杠桿水平和融資成本的重要財務指標之一，備受投資者和券商的關注。而股票質押新規(guī)也明確單只A股股票市場整體質押比例不超過50%。

道哥說車根據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月31日，已公布質押公告的121家公司中有5家企業(yè)股權質押率超過50%，且銀億股份、光啟技術和世紀華通的股權質押率更是超過60%的警戒線，分別達到77.21%、64.02%和60.33%。

國泰君安分析師孫金鉅表示，高比例質押將對上市公司造成危害。一旦面臨股權質押危機，可能會導致上市公司的控制權發(fā)生變更，對公司股價、經(jīng)營業(yè)績、信息披露等都有較大影響。

新規(guī)之下，德賽西威等一批企業(yè)的表現(xiàn)同樣令人側目。與當前諸多通過質押股權進行配資的企業(yè)不同，德賽西威僅有2200股權待購回，質押率不到0.01%。金杯汽車、華域汽車、愛柯迪、鈞達股份和中馬傳動這五家公司負債率均僅為0.01%。

銀億股份質押出現(xiàn)“三高”癥狀

值得一提的是，銀億股份的待購回股份余量為31.10億股，股權質押比例為77.21%，均為汽車零部件行業(yè)內的*；其質押筆數(shù)也高達103筆，這可不是什么好消息。這意味著僅其一家公司的質押股份數(shù)量就比排名靠前的另外四家企業(yè)所質押的股份數(shù)量之和都多。

截至2018年4月3日，銀億股份的收盤價為9.27元每股，即其所質押股票市值約288.29億元。道哥說車翻閱2017年銀億股份年報發(fā)現(xiàn)，銀億股份還有254.13億元的負債，相比2016年負債額增長了11.07%。

對此，也有許多股民持有不同看法。結合利潤表以及現(xiàn)金流量表看來，銀億股份2017年資產(chǎn)總額達439.39億元，相較2016年同期增長19.88%；而歸屬于股東的收益約合179.50億元，增長34.50%。這些可以從側面說明銀億股份增加資產(chǎn)利潤效率較高。隨著市場的擴張，此前銀億股份還曾收購全球第二大獨立生產(chǎn)氣體發(fā)生器生產(chǎn)商——ARC集團和知名變速器制造商比利時邦奇動力總成，僅在一年時間里，銀億股份已向高端制造業(yè)務投入108億元。不難看出，快速擴張是企業(yè)高質押的重要推手，銀億股份的快速發(fā)展離不開質押股權所帶來的助力。

券商分析師認為，為了避免股權質押風險階段性的頻繁出現(xiàn)，從公共政策的角度來講，一是對于公司質地不夠好的企業(yè)，應該降低股權質押率。優(yōu)質公司可以控制在50%-70%之間，而質地不夠好的公司可做到50%甚至30%，以設置比較高的安全墊。二是從整個質押市場來講設立一個門檻，不是所有的上市公司都可以進行股權質押融資，以降低風險。

當前高比例股權質押已經(jīng)成為懸在上市公司頭頂?shù)摹斑_摩克里斯之劍”。 一旦市場進入下行階段，股權質押風險便開始引爆。如2016年1月、2017年4月、2017年7月，皆大規(guī)模出現(xiàn)過上市公司補倉或停牌避免股權質押爆倉的情況。隨著新規(guī)的發(fā)布，監(jiān)管對于“金融去杠桿”和引導資金“脫虛向實”政策的延續(xù)，可以有效的防范金融風險�？偠�言之，想要避免質押股權對企業(yè)所造成的風險，需要企業(yè)和行業(yè)的共同努力，未來還有很長的路要走。