機械行業(yè)：關注景氣度上升子行業(yè)

     
      煤炭機械在所有子行業(yè)中增速*快.

　　從成長性來看,前三季度煤炭機械、油氣設備、化工設備、航空航天收入和凈利潤實現正增長,而且增速較快,其中煤炭機械增速遠快于其他子行業(yè);重礦設備、機床、造船和工程機械收入和凈利潤都是負增長。從變化來看,凈利潤增速加快的行業(yè)包括航空航天、鐵路設備、農業(yè)機械和油氣設備,凈利潤下降幅度加大的行業(yè)包括重礦設備、機床和工程機械,煤炭機械凈利潤增速略有下降但仍保持很高的增速水平。


　　油氣設備盈利能力大幅提升.

　　前三季度和上半年相比,毛利率提升的行業(yè)包括油氣設備、農機、機床,毛利率下降較大的行業(yè)包括重礦設備、造船和工程機械;和上半年相比,前三季度所有子行業(yè)的期間費用率都是上升的,其中上升幅度較大的行業(yè)包括機床、工程機械、重礦設備。工程機械、鐵路設備經營性現金流大幅改善從現金流變化來看,今年三季度經營性現金凈流量大幅改善的行業(yè)包括工程機械、鐵路設備,機械基礎件、化工設備、煤炭機械也實現不錯的正流入;經營性現金凈流量繼續(xù)惡化的行業(yè)包括造船、航空航天,重礦設備、機床、農機三季度經營性現金凈流出。


　　造船訂單下滑幅度*大.

　　從預收賬款余額來看,今年三季度工程機械、重礦設備、化工機械承接訂單還是不錯的,預收賬款實現較大幅度增加;造船、鐵路設備、煤炭機械承接訂單下降,其中造船下降*大,鐵路設備可能和招標時間有關,煤機訂單下滑幅度并不大、好于市場對煤價下跌帶來的擔心。


　　關注高景氣度和景氣度上升行業(yè).

　　我們維持持續(xù)以來的周報觀點,建議從兩個角度把握機械行業(yè)投資機會:一是下游需求穩(wěn)定增長的子行業(yè),如大能源裝備(如油氣設備、海工裝備和煤炭機械)、節(jié)能環(huán)保設備、消費類機械、智能裝備等,二是政策放松帶來的投資機會,鐵路設備、核電、工程機械等會受益。這些行業(yè)基本符合我們上面分析的景氣度上升或維持高景氣度的特點。